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　　每经AI速讯食品，2023年12月31日，招商证券颁发研报点评安井食物（603345）。

　　安井食物是速冻行业龙头，面临渠道碎片化、需求阶段性承压，公司主动调剂战略，活跃应对食品。本文聚焦正在公司生长国界梳理以及史书上红利颠簸拆分，并剖释将来稳态红利区间。公司处理团队求实，主业和菜肴板块三途并进，打造爆品系列化，加大新零售、团餐、大B渠道构造。利润端，将来跟着产物布局优化叠加本钱下行、用度领域效应，净利率希望继续刷新。估计公司23-25年EPS为5.40、6.19、7.42元，初次掩盖予以24年20倍PE，予以“激烈引荐”投资评级。

　　公司：暖锅料米面&预造菜肴三途并进，内正在动能全体。安井行动速冻食物龙头，过去正在收入、利润上都完毕了相当出色的发展，声领会处理才能和应对行业厘革才能出色。当下商场地键珍视主业及菜肴板块的伸长潜力、将来红利才能区间、角逐上风变革。

　　1）暖锅料：龙头位置不变，妥当伸长板块，高端化布局升级。品类成熟阶段食品，高端化布局升级，收购上游企业保证原料供应，延续公司产物、渠道、品牌上风，看好锁鲜装、丸子尊、烤肠系列产物发力，估计暖锅料板块23-25年伸长cagr13-15%。

　　2）速冻米面：新品驱动型，区别化选品。速冻米面行业仍正在扩容，公司区别化选品，聚焦强势品类，期望新品发力，估计速冻米面安稳伸长。

　　速冻菜肴：发展板块，方式涣散，希望收拢细分龙头时机。速冻菜肴行业伸长中枢20%支配，行业纠合度低，目前角逐第一阶段，收拢细分品类时机。菜肴板块正在操作形式上与暖锅料差异食品，公司参加志愿与元气心灵较大，期望后续山东、洪湖工场投产后自产上风加强，正在“高速伸长、大品类、上升周期”选品战略下，渠道复用+新拓专业经销商，仍有较为不错的远景，估计速冻菜肴板块23-25年伸长cagr25-30%。

　　处理出色团队求实，角逐上风并未减弱。角逐上风方面，处理产物渠道品牌。公司正在营业延展历程中角逐上风并未弱化，处理层政策前瞻，团队求实，构造架构扁黎明确，还是紧抓中央资源，主动教育消费者，调剂政策活跃应对。红利才能方面，落伍测算，仅切磋产物布局变革，正在幼龙虾营业红利才能较低状况下，2025年公司净利率估计正在11.5%以上，笑观测算，净利率可靠拢12.5%，中永恒事迹伸长确定性强。

　　投资提倡：政策优化定位升级，红利希望继续刷新。行业仍正在扩容，菜肴板块接力发展，公司主动调剂战略，研发上打造爆品系列化食品，加大新零售、团餐、大B定造拓荒。利润端，预计将来，产物布局优化叠加本钱下行、用度端领域效应，净利率希望刷新。估计公司23-25年EPS为5.40、6.19、7.42元，予以24年20倍PE，初次掩盖予以“激烈引荐”投资评级。

　　危机提示：经济生长不足预期、消费需求不足预期、行业角逐加剧、原质料本钱颠簸、食物安宁危机等

　　免责声明：本文实质与数据仅供参考，不组成投资提倡，利用前请核实。据此操作，危机自担。

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