emc易倍西南证券股份有限公司朱会振,舒尚立近期对天味食物举行查究并颁发了查究通知《定造餐调加快规复，剩余才华接续提拔》，本通知对天味食物给出买入评级，而今股价为12.59元。

　　事项：公司颁发2023年中报，上半年完毕营收14.3亿元，同比+17.4%食品，完毕归母净利润2.1亿元，同比+25.1%；此中23Q2完毕营收6.6亿元食品，同比+12.7%，完毕归母净利润0.8亿元，同比+21%，公司事迹适合商场预期。

　　中式复调保护高增，定造餐调阐扬突出。分产物看，23Q2暖锅底料/中式调料/冬调/鸡精/香辣酱产物收入增速分袂为+7.6%/+21.6%/-95.7%/-25%/-26.5%；中式复调保护高增，要紧受益于前期主动组织幼龙虾料，叠加进入旺季后补库需求扩充。分渠道看，23Q2经销商/定造餐调/电商渠道收入增速分袂为+0.7%/+44.2%/+124.9%，经销渠道增速放缓，要紧系疫后家庭消费需求有所裁减叠加旧年囤货以致高基数；得益于餐饮渠道苏醒，巨细B端客户需求均加快规复，定造餐调收入清楚回暖；上半年公司实行食萃食物并购，补齐中幼B线上渠道短板的同时，亦帮帮Q2电商渠道同比完毕高增。分区域看emc易倍体育，23Q2西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南收入增速分袂为+26.5%/+19.6%/+14.4%/-6.8%/+25.2%/+8%/+9.5%。公司主动促进聚焦大客户战术，接续优化渠道构造，23H1公司经销商数目同比裁减109家至3305家。

　　Q2毛利率有所承压，用度优化动员剩余才华提拔。23H1公司毛利率为36.2%，同比延长1pp；此中23Q2毛利率为31.1%，同比-3.4pp。毛利率有所承压要紧系部门低毛利产物占比扩充及B端客户占比扩充所致。用度方面，23Q2出售用度率同比裁减6.6pp至11.4%，要紧因为公司主动提拔广促恶果，优化渠道用度构造。处分用度率幼幅上行，同比延长2.5pp至8.2%，要紧因为股权激发联系用度摊销影响。得益于公司主动展开降本增效，23Q2公司净利率同比延长0.9pp至12.1%食品。

　　营销多元化组织，长久事迹高增可期。1）产物端：公司正在坚决大单品战术底子上食品食品，凭据地方韵味持续拓荒区域性特点新品；下半年跟着C端接续苏醒及古代底料旺季到来，酸菜鱼及手工底料等大单品希望接续放量孝敬收入。2）渠道端：古代渠道方面，公司将深化优商扶商战略，提拔渠道精致化运营才华；并加快渠道下重措施食品，通过“聚焦大客户，打造大终端，实践大扩充”战术，持续提拔商场占领率。其余公司将加大新零售及定造餐调渠道维持，接续完竣营销多元化组织。瞻望将来，复调行业正在场景拓展与消费升级的双重帮力下，将来仍保护双位数以上增速，公司行动行业龙头希望敷裕享用行业扩容盈余，长久事迹高增可期。

　　剩余预测与投资倡导。估计2023-2025年EPS分袂为0.41元、0.51元、0.64元，对应动态PE分袂为35倍、28倍、22倍，保护“买入”评级。

　　证券之星数据核心凭据近三年颁发的研报数据预备，东吴证券汤军查究员团队对该股查究较为深化，近三年预测正确度均值高达97.38%食品，其预测2023年度归属净利润为剩余4.29亿，凭据现价换算的预测PE为31.27。

　　该股近来90天内共有19家机构给出评级，买入评级13家，增持评级6家；过去90天内机构宗旨均价为18.99。

　　以上实质由证券之星凭据公然音信料理，由算法天生，与本站态度无闭。证券之星力争但不保障该音信（蕴涵但不限于文字、视频、音频、数据及图表）通盘或者部门实质的的正确性、完善性、有用性、实时性等，如存正在题目请闭联咱们。本文为数据料理，过错您组成任何投资倡导，投资有危机，请留心决议。emc易倍体育西南证券：赐与天味食物食品买入评级